在今年7月初从伦敦银行间同业拆借利率(Libor)过渡到另一种参考利率之前的准备阶段, the Depository Trust & 结算公司(存)的Ann Marie Bria着眼于影响市场参与者的各种排列，以及存在帮助公司度过可能是一个充满挑战的时期所发挥的作用.
libor -用于确定银行间贷款利率的基本利率和各种工具计算利息的参考利率, including adjustable-rate mortgages, asset-backed securities, 市政债券和信用违约掉期——不久将在美国停止发行. Other markets, including those in the European Union and the UK, 已经转换成欧元短期利率(€STR)和英镑隔夜平均指数(Sonia)。, respectively, 而美国将在7月初过渡到有担保隔夜融资利率(SOFR). 自然, 此举可能会从运营和技术角度影响各种市场参与者.
Ann Marie Bria, managing director and general manager, asset services, 在存, 他表示，美国即将停止Libor定价是一项规模庞大且复杂的工作, 特别是考虑到仍在使用Libor计算其利率支付的遗留证券的数量, consequently, their value. “Obviously it’s an unprecedented event,” she explains, 他指出，该行业历史上尚未出现基准指数完全停摆的情况. “When considering our clients, 这对证券管理的影响以及随之而来的一切, 逾35年来，Libor一直是大多数债券发行的基准指数, 有大量的证券与之挂钩, 哪一个, 7月1日, will need a new benchmark.”
A huge challenge
布里亚解释说，Libor的终止给市场带来了她所说的“巨大挑战”，让市场难以理解这些遗留合约将回归到什么境地, 这将影响到估计数十万的证券. “其中一些证券可能在其文档中有备用语言, but some don’t,她说。. “If they do speak to an alternative reference rate, it is likely the language would include optionality. As a result, 投资者可能对7月1日到来时这种证券将是什么并不清楚. 市场面临的挑战是，了解每一个遗留Libor的新基准将是什么，并将这些信息发布到市场上，以便系统能够及时、适当地更新.”
传播这些信息的重要性在于，确保当前和新的合约持有者了解指数遗留合约将基于什么, 不仅要预测这些证券的利息支付，还要预测他们愿意支付的价格，以及他们如何评估这些证券和他们的投资组合.
The way forward
美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)成立了替代参考利率委员会(ARRC)，以协助该行业从Libor和Libor过渡, in mid-March this year, 存宣布在ARRC的支持下推出了Libor基准替代指数解决方案. 这项服务增强了存的法律通知系统(lens)平台, a mature offering initially unveiled around 20 years ago, 旨在为发行人和代理人提供接触投资者群体的途径.
“The idea was to create a central portal for issuers, 代理人和决定人——法律术语是指那些负责决定新的后备指数的人——进入市场并将这些标准化的信息传播到市场中,” Bria says. “我们还从最佳实践的角度得到了ARRC的建议:他们正在认可该工具，并建议市场使用它. Whether you are the issuer agent, who has a need to disseminate the data, or a data subscriber who needs to update reference data, 您可以访问集中门户，在那里您可以访问有关这些证券的所有信息, and it is standardized.”
A manual alternative
受Libor终止影响的美国vnsr威尼斯城官网登入公司没有义务订阅LENS服务, 不过，可以理解的是，另一种选择是，必须手动联系中介机构，了解新的指数利率，这种做法没有吸引力, even for fund managers with the resources to do so. “For firms that do not leverage this solution, it is likely to be a very manual and non-standardized process,” Bria says. 她补充说，ARRC的运营和基础设施工作组的主要目标是确保一个准确有效的操作流程，以从发行人那里获得遗留证券的新基准指数, agents and/or determining persons into the market. Partnering with them to create a centralized, 简化和标准化的工具为存提供了一个很好的机会，利用其在行业内的联系，帮助为前所未有的活动提供解决方案.
Secret sauce
至于是什么让LENS的vnsr威尼斯城官网登入如此吸引市场, there are several problems it addresses, 其中之一是集中和标准化数据的可用性, Bria解释说，参考数据和公司行为信息是所有问题的两个关键组成部分. “你将获得相同的数据元素，它们将意味着相同的东西, irrespective of who the agent and issuer are,她说。. “由于标准化，你有信心，你可以在一个地方得到所有的东西. From an agent issuer perspective, 你正在利用ARRC建立的最佳实践建议. 这将有助于企业应对这一重大任务的复杂性.”
This article was originally published to WatersTechnology on 小君e 05, 2023